ANNEXE II: Cadre financier révisé proposé

Cas dynamique reflétant la modernisation

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NOTES
* Le présent cadre a été préparé par TDSI aux fins de l’examen et à titre d’illustration des changements que le Cadre financier peut subir à mesure que Postes Canada effectue la transition vers un état permanent tant sur le plan financier que sur le plan opérationnel. Les coefficients ont été calculés après l’examen des caractéristiques et des modèles financiers d’entreprises dans le secteur des télécommunications, des pipelines et des services publics, des services de messagerie et ceux d’administrations postales homologues.

1. Phase d’investissement : La phase intensive de dépenses en capital en vue de la modernisation comprend des dépenses opérationnelles ponctuelles et des dépenses en intérêt accrues qui pourraient temporairement avoir un impact sur la rentabilité. Il serait donc approprié de suspendre le versement de dividendes pour faciliter le réinvestissement. Cette phase devrait se traduire par une fourchette élargie pour ce qui est de la structure de capital.  

 
2. Phase de transition : Cette phase se traduira par le déclin de l’intensité des dépenses en capital. Les économies ciblées commenceront à être réalisées et les versements des dividendes reprendront à des niveaux réduits.

 
3. État permanent : L’intensité des dépenses en capital retourne au niveau de maintien à mesure que le programme de modernisation se concrétise. L’élaboration d’un Cadre financier révisé pour l’état permanent serait appropriée. Un flux de trésorerie serait disponible pour financer la prochaine phase d’investissement (modification, rénovations et/ou le prochain plan de modernisation).

1. BAIIDAL fait référence aux bénéfices avant intérêts et impôts, à la dépréciation, à l’amortissement et au loyer. Ce coefficient est un indicateur du rendement financier et de la rentabilité. Le coefficient dette/ BAIIDAL démontre la dette par rapport au flux de trésorerie. Un coefficient inférieur à la fourchette peut indiquer que Postes Canada est sous-financée et un coefficient supérieur à la fourchette peut indiquer que Postes Canada est surendettée.

 
2. Le coefficient de la dette/ capital investi fournit une évaluation de la façon dont la Société optimise ses capitaux. Une fois atteints, ces deux ratios appuieront la capacité de Postes Canada à obtenir une cote d’évaluation d’investissements appropriée pour être en mesure d’avoir accès aux marchés des capitaux d’emprunt.

 
3. La liquidité de Postes Canada peut être évaluée par le BAIIDAL moins les dépenses en capitalisation, divisé par le ratio dépenses en capital/intérêts, dépenses en capitalisation faisant référence aux dépenses en capital liées à l’entretien. Ce ratio démontre la capacité de la Société à produire un flux de trésorerie suffisant pour couvrir les frais d’intérêts une fois les dépenses en capital liées à l’entretien engagées. Le ratio reflète une estimation des fonds renouvelables produits par les activités qui peuvent être utilisés pour couvrir la dette et les coûts de location.

 
4. BAIIDA – bénéfices avant intérêts et impôts, dépréciation et amortissement – est un bon indicateur de la rentabilité et est un indicateur très répandu pour évaluer les fonds récurrents produits.

 
5. RCP – Le rendement des capitaux propres fournit une indication approximative du rendement que Postes Canada devra démontrer au marché afin d’être en mesure d’attirer des investisseurs.

 
6. Le ratio dividendes/bénéfice est un autre indicateur mandataire du niveau que Postes Canada devra atteindre pour être en mesure d’attirer des investisseurs.

 
7. La cote de solvabilité sera déterminée par les agences de notation en tenant compte des risques inhérents aux activités de Postes Canada, de son rendement financier, de la force de son monopole et du soutien implicite fourni par son actionnaire.

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(x) Contrats de location-exploitation incorporés en utilisant un multiplicateur de 7,0X
(y)  Les intérêts comprennent les dépenses liées aux baux

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